智通财经APP获悉，随着美东时间4月30日美股盘后发布2026财年第二季度财报的日期临近，苹果(AAPL.US)正站在一个历史性的节点上。这不仅是检验其核心产品iPhone 17系列后劲的关键时刻，更是公司宣布CEO更迭计划后的首份财报。在成本上升与地缘政治的不确定性中，华尔街正试图从这份成绩单中寻找库克时代最后的荣光与未来的方向。
业绩预期：告别Q1的狂欢，回归稳健增长
苹果向来在Q1享有年末节日季与新品上市的双重红利，而Q2则被视为检验需求持续性的常规季度。在2026财年第一季度，苹果刚创下了1438亿美元的营收纪录，每股收益达2.84美元，其中iPhone营收同比暴涨23%至853亿美元，所有五个地理区域的营收均创下新高，且换机用户数量达到公司历史最高水平。
与此同时，一季度服务业务营收达到创纪录的300亿美元，同比增长14%，广告、云服务、音乐和支付等领域均创下新高。而由于上年同期基数较高，Mac营收同比下降7%至84亿美元;可穿戴设备营收因AirPods Pro 3供应受限而小幅下滑2%。
对于即将发布的Q2，华尔街共识已趋于明朗。市场普遍预期，苹果Q2营收约为1095亿美元，每股收益为1.95美元。虽然环比有所回落，但相较于2025财年Q2的954亿美元，同比增长预计仍将高达15%左右。
其中，iPhone预计仍将是主要收入来源;服务业务有望保持与第一季度大致相当的增速。Mac营收预计同比基本持平，但3月推出的MacBook Neo可能带来小幅惊喜。
高盛对此给出了极为乐观的判断，不仅予以330美元的目标价，还预测营收将达到1103亿美元，每股收益达2.00美元，超出华尔街平均预期。高盛认为，投资者对苹果因内存成本上涨导致的利润率担忧“过于悲观”。
高盛表示，苹果具备更强的能力应对这些压力，并补充道，“考虑到苹果相对强劲的市场地位，我们认为当前市场的担忧显得过于悲观”。
iPhone 17：中国“逆袭”与美国“升级”构筑双引擎
本次财报的最大看点依然是营收占比过半的iPhone。综合来看，iPhone 17在二季度的表现呈现出难得的“中美双强”格局。高盛预计本季度iPhone营收将达566亿美元，而摩根大通的预测更为激进，认为在iPhone 17强劲需求的推动下，这一数字可达595亿美元。
根据Counterpoint Research的最新数据显示，苹果在中国市场展现出惊人的韧性。今年1月，中国智能手机市场整体萎缩23%，国内主要厂商销量大幅下滑的同时，苹果却逆势增长，创下近五年来1月份的最高市场份额。分析指出，标准版iPhone 17凭借加量不加价的策略(如提升存储和芯片性能)，成功卡位中国的补贴政策门槛，在收缩的市场中啃下了对手的份额。
与此同时，在美国市场，受疫情期间老用户换机潮的推动，利润更高的Pro Max机型需求旺盛。Counterpoint分析师Maurice Klaehne指出，美国三大运营商的以旧换新补贴金额每台最高增加了约100美元，这使得Pro Max变得更易入手，而苹果并未直接提供这些补贴。运营商将这些优惠设计为24至36个月的服务合约，将前期的设备折扣转化为自身的长期订阅收入——这可能意味着苹果在硬件端仍能实现接近官方定价的收入。
分析指出，苹果在中美市场的低价机走量、高端机赚利润双重结构，为其在本季度的营收构筑了坚实的防线。
两大隐忧：内存成本与关税变数
尽管需求端信号强劲，但利润端面临的压力也是市场热议的焦点。高盛在报告中表示，受AI基础设施大规模建设影响，DRAM内存颗粒价格自2025年秋季开始飙升。库克在上一财季的电话会议上已经预警，Q2毛利率将受到内存涨价“稍大一些的影响”。苹果给出的毛利率指引为48%至49%。
杰富瑞分析师Edison Lee表示：“我们预计苹果截至3月底的季度业绩将略低于预期(也低于公司指引)，原因有三：1)前期库存较高，导致出货量低于终端销量;2)受内存成本上升影响，iPhone毛利率将下降1个百分点。从长期来看，我们预计更高的内存成本将被其高端iPhone产品路线图以及提价能力所抵消(预计到2029财年，平均售价的年复合增长率将达到12%)。”
摩根大通分析称，面对这一压力，苹果可能会依托规模效应控制物料成本，同时通过在部分产品上进行温和提价(例如每1000美元提价约50美元)对冲成本。
此外，关税政策的摇摆依旧是供应链挥之不去的阴影。虽然美国最高法院此前叫停了部分紧急关税，但针对中国制造业的新一轮301条款调查已在进行中，这给极度依赖亚洲供应链的苹果蒙上了一层不确定性。据悉，苹果在第一季度承担了14亿美元的关税成本。
库克谢幕倒计时，“交棒”与AI战略受审
更具历史意义的是，这是苹果宣布约翰·特努斯(John Ternus)将于9月1日正式接替蒂姆·库克出任CEO后的首次财报会议。目前尚不清楚特努斯是否会在上任前出现在电话会议中，但可以确定的是，分析师将在电话会议上向库克密集追问过渡细节及战略转向。
硬件工程出身的特努斯接棒，被机构解读为苹果重申“以设备体验为核心竞争力”的信号。摩根士丹利认为，这次换帅更多是“进化而非变革”，苹果的核心战略不会发生剧烈偏移。
另一个必答题则是苹果在人工智能(AI)领域的落后追赶。苹果的Siri彻底革新已被推迟，与谷歌(GOOG.US)Gemini的合作也显示出其自研大模型进度的迟缓。分析师渴望得知，苹果何时能将Apple Intelligence从目前的“功能”转化为实实在在的“收入”增长点。高盛指出，6月WWDC开发者大会更多关于AI计划的细节，以及可能推出的史上首款折叠屏iPhone，将是评估苹果能否开启新一轮“换机周期”的关键催化剂。
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