智通财经APP注意到，标普 500 指数和纳斯达克综合指数处于历史高位，芯片股的快速上涨再次点燃了 AI 交易的热潮。上周五，英伟达 (NVDA.US) 市值突破 5 万亿美元大关，而英特尔 (INTC.US) 则录得 1987 年以来最强劲的单日涨幅。
这种狂热情绪反映了投资者日益关注运行“智能体 AI”所需的基础设施，即由机器人或智能体代表用户执行任务的模式。此类应用的使用量呈爆炸式增长，推高了对中央处理器(CPU)的需求——例如英特尔生产的那些产品。
费城半导体指数 在上周五将其连涨纪录延长至连续第 18 个交易日。
Benchmark 高级半导体研究分析师 Cody Acree 在接受采访时表示：“我们刚刚回归到围绕 AI 交易的乐观情绪中。”他补充道：“我认为对需求的乐观预期是正确的。需求、支出以及资本支出预算都是真实存在的。”
超大规模云计算巨头预计今年将在 AI 基础设施上投入约 6500 亿美元，且目前几乎看不到这种投资节奏何时会开始放缓。
尽管半导体行业在历史上一直是一个周期性行业，但 AI 热潮的速度使得人们很难精准判断周期何时会见顶以及增长何时会开始放缓。
“我们才刚刚处于‘推理’阶段的起点。这是去年年中才出现的现象——所以还处于早期阶段，”Wedbush Securities 股票分析师 Matt Bryson 说道。他所指的阶段是经过训练的 AI 模型应用模式来预测结果或回答用户提示的阶段。
英特尔的业绩对将于下个月发布财报的同行 AMD (AMD.US) 来说也是个好兆头。
“我们曾认为 CPU 是下一个巨大的瓶颈，但英特尔的结果表明，这已经转化为非常可观的增长空间，”D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 说道，他已于上周五将 AMD 的评级上调至“买入”。
策略师指出，AI 基础设施链条中的每一个环节都受到了资金追捧，从处理器到连接方案，“任何与 AI 相关、服务于瓶颈需求的公司，无论是计算、内存还是连接，”Benchmark 的 Acree 表示，“你可以买入这些公司的一揽子组合，表现都会非常出色。”
由于市场焦点依然集中在财报上，股市已无视了伊朗战争带来的不确定性以及持续处于 100 美元的高油价。高盛策略师 Ben Snider 认为，标普 500 指数到年底将升至 7600 点。
“在盈利持续增长的背景下，美国股市应在未来几个月继续创下新高，”Snider 在上周写道。
该策略师建议坚持持有那些能从 AI 交易中获益的参与者。
他补充道：“在股票市场中，我们认为投资者应将投资组合偏向具有独特盈利动力且受 AI 颠覆风险有限的长期增长型公司——例如与电力基础设施投资相关的公司——而不是那些与广泛经济增长挂钩的股票。”
GE Vernova (GEV.US)上周创下历史新高，此前该公司业绩表现强劲，这主要得益于市场对其燃气轮机和电气化服务的巨大需求。
AI 支出忧虑
当然，风险依然存在。科技巨头虽然拥有市场主导地位，但也并非对宏观经济问题完全免疫。此外，与 AI 成本相关的失望情绪可能会瓦解这波涨势。
今年早些时候，高于预期的资本支出曾令投资者感到不安，导致“七巨头”股价陷入低迷，在 2026 年前三个月下跌了 16%，是标普 500 指数跌幅的两倍多。
汇总数据显示，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta 在 2026 年的合计资本支出预计将达到 6490 亿美元，高于 2025 年的 4110 亿美元。
威灵顿管理公司技术团队共同负责人、管理约 500 亿美元资产的全球创新战略共同基金经理 Brian Barbetta 表示，这些公司需要证明这种支出将带来强劲的回报。
Barbetta 表示：“我们认为，投入的资本具有较强的投资回报率(ROI)，随着时间的推移，将带来更快的增长和利润率的扩张。”
然而，投资规模正在对现金流产生负面影响。亚马逊第一季度的自由现金流预计为负 133 亿美元，这将是自 2022 年(当时为满足疫情带动的需求而疯狂投资仓库)以来的最大亏损。Meta 第一季度的自由现金流预计为 40 亿美元，为近四年来的最低水平。
作为应对，部分公司正在缩减开支。Meta 和微软计划裁员，以帮助抵消更大规模 AI 支出带来的影响。周四关于这些举措的消息导致两家公司的股价双双走低。
投资者可能会密切关注这些公司的云计算业务，来自 Anthropic 和 OpenAI 等 AI 初创公司的需求正推动销售额快速增长，甚至出现供不应求的局面。
据预计，最大的云服务提供商亚马逊 AWS 第一季度的收入将增长 26%，而微软 Azure 和谷歌云的销售额预计将分别增长 38% 和 50%。上个季度，Azure 38% 的营收增速未能满足投资者，导致微软股价在财报公布次日下跌了 10%。
Jensen Investment Management 的投资组合经理 Allen Bond 认为，，对 Anthropic 新 AI 服务的兴奋已经平息了许多关于此类投资最终能否获得回报的担忧。他补充道，虽然这些进展让一些被认为面临被颠覆风险的软件制造商感到焦虑，但对于正在为未来积极投资的大型科技公司来说，这是一个利好。
“这些企业的业务极其强劲，利润率高且稳定性好，而且市盈率看起来并没有被过度拉伸，”Bond 说，“就其吸引力而言，超大市值公司存在于另一个宇宙中。”
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